精品一二三四

在过去的几年里，AMD 的股票已经取得了令人难以置信的业绩。然而，我相信它是一个杰出的卖空候选者，因为它结合了高昂的价格和一个历史上一直处于亏损状态的周期性业务，并且自然会回到亏损状态。尽管人们对 Ryzen 的热情、 Ryzen 的成功，以及即将推出的充满希望的7纳米新型号，我仍然坚信这些前所未有的有利因素将会逆转，而这些有利因素的组合将被证明是短暂的。当前的价格导致5.4x的销售价格在一系列不同的场景下都很高，只有超出想象的演进才能证明这个价格是合理的。通过排除“梦幻场景”，我发现该股的合理公允价值区间可以在每股1.69美元至12.86美元之间。此外，有很多因素使股票市场对AMD失去理性，这给了我们额外的信念，我们是对的。这些因素包括忽视价值的密码技术迷、复苏反弹后被拖入的趋势追随者、受到挤压的卖空者，以及普遍存在大量被动投资的过热的普通股市。

但是，国际形势风云变幻，华为在很多国家的业务都受到了影响，甚至面临被“封杀”的命运，而孟晚舟事件则成了矛盾爆发的节点。业务毕竟还要继续，临近2019，华为轮值董事长郭平发表了新年致辞，他认为“困难越大，荣耀也越大”，业务方面，他指出“聚焦战略，构建业务结构的韧性”，“以‘ 利他’实现利己，合作共赢，优化营商生态”，关于海外形势，郭平特别提到“每临大事有静气，以法律遵从的确定性，应对国际政治的不确定性”。

P2P网贷成立的初衷是更好满足中小微企业和个人投融资需求，这为探索数字普惠金融找到了另一种解决方案。在2015年7月18日之前，国内P2P网贷在无任何金融监管状态下“裸奔”8年。由于中国信贷服务存在巨大的供需缺口，而快速发展的互联网金融为网络贷款提供了较为完善的基础设施，使得P2P网贷迅速成为“普惠金融”的另一种表现形式。

寻根溯源，美国当时奉行“自由放任主义”，金融自由化、复杂金融“创新”走向极致，经济“脱实向虚”。美联储前主席艾伦·格林斯潘也承认，自由市场理论缺陷和金融机构自我调节能力全面崩溃令他“万分震惊，难以置信”。十年一瞬。如今，华尔街再次信心爆棚，美股指数迭创新高，“最长牛市”频繁出现在媒体标题中。

政策风口的推动下，长租公寓成为房企转型的突破口之一，却在2018年迎来了一场暴力洗牌。长租公寓需要规模效应，对一些没背景的公寓来说，不扩张就会被淘汰；而快速扩张，就会导致空房率提高、入住率降低，亏得更多，所以只能不断融资。前我爱我家研究员长胡景晖表示，对这些长租公寓而言，一旦下一轮融资进不来，就会有爆仓的可能，届时业主租金无法兑现，承租人会被驱赶，几十万人需要找新的居所。

另一个加强这种情况的信念是，在这种情况下，公允价值应该在这个低价格与销售比率的范围内，这是因为在每次危机之后，AMD在每股收益方面表现得越来越弱，因为已发行的股票总是如此越来越多。按每股计算，这相当于不断缩减的业务。AMD的每股收益简而言之，在AMD停留在同一家公司的糟糕情况下，该股票的公允价值介于每股1.69美元和每股4.23美元之间。